hit tracker
prime news list

all information about tech and other

“Nahi dutena egin dezakete”: Archegos eta familiako bulegoaren 6 milioi dolarreko mundua

“Nahi dutena egin dezakete”: Archegos eta familiako bulegoaren 6 milioi dolarreko mundua


Gainerako aberatsek gainerakoek kontuan hartu behar ez dituzten erronkei aurre egiten diete: belaontzien mantenimendua, jets pribatuen flota egokia hautatzea, beren seme-alabentzako barnetegiak aurkitzea. Familiaren aberastasun konbinatuari esker, gutxi gorabehera, 6 milioi dolarreko dirua dela eta, orain egin behar dute kezkatu Bill Hwang-ekin ere bai.

Hwangek iluntasun erlatibotik jaurti du azken bi asteetan mundu mailako merkatuetako pertsonaia nagusi bihurtzeko, bere Archegos inbertsio etxearen inplosioak akzio gutxi batzuk mailakatu eta milioika milioi dolarreko zuloak atera baititu. Credit Suisse eta Nomura.

Gertakariak arrisku kudeaketa eskasa erakusten du inbertsio banku ustez ustelenen enbrage, Tiger Management-eko babesaren apustu espekulatiboak gainkargatzeko abantaila oparoa eskaintzea xarmatuta, garai guztietako estaldura fondo errespetatuenetako bat.

Batez beste, familia bulegoek 1.600 milioi dolarreko balioa dute, UBSren arabera. Bakoitzak bizpahiru bulego izaten ditu, askotan Singapur, Luxenburgo eta Londres bezalako zentroetan. © Suhaimi Abdullah / NurPhoto via Getty Images

Baina Hwangek ez zuen kalte hori eragin estaldura funts propio baten bidez. Horren ordez, bere familia bulego deiturikoa da – aberastasun pertsonal ugari. Erregulatzaileak dagoeneko zirikatzen ari dira; ostegunean, Dan Berkovitzek AEBetako Lehengaien Negoziazio Batzordean esan zuen familia bulegoen gainbegiratzea “indartu” egin behar dela, eta “gure finantza merkatuetan hondamena sor dezaketela”.

Aberastasuna gero eta kontzentratuago dagoen garaian, familia bulegoak dira askotan kudeatzen diren fortuna pribatu ikusgarri horiek. Baina mundu ezkutuko eta arraro honen barruko jendeak badaki Hwang graziatik erortzeak gainbegiratze arinaren gorakada atzean duela esan nahi duela.

“Orain estuagoa izango da guztiontzat”, dio familiako bulegoko exekutibo ohi batek, izena eman nahi ez zuena. “Marjinen maileguaren, lehen zerbitzuen azterketa handiagoa izango da, merkatuak ordenatuak diren ala ez, eta seguruenik oraindik pentsatu ez ditugun beste gauza batzuk ere aztertuko dira. Ez nituzke azken urteak bezain errazak izango, baina urrezko aro moduko bat izan da familia bulegoentzat eta horren amaiera edo, gutxienez, askoz ere askatasun gutxiago ikusten ari gara merkatura nola heltzen garen “.

Bill Hwang-ek Archegos-eko inbertsioaren eztandaren ondorioz erori izanak esan nahi du familien enpresen gainbegiratze arinaren gorakadak atzean daudela © Emile Wamsteker / Bloomberg

Urrezko aro horrek ugaritzea ekarri du. Duela urtebete argitaratutako txostenean, Insead negozio eskolak adierazi zuen familia bakarreko bulegoen kopurua% 38 hazi zela 2017 eta 2019 artean, 7.000tik gora izatera iritsi arte. Kudeatutako aktiboak 5,9 milioi dolar ingurukoak izan ziren 2019an, txostena kalkulatu da. HFRren arabera, estaldura fondoen industrian 3,6 milioi dolarrekoarekin alderatzen da. Familia bulegoak “aberastasun globala baino azkarrago hazten ari dira eta gero eta ohikoagoak dira arlo guztietan”, gehitu du Inseadek. Familia aberatsek ere aberastasunaren zati gero eta handiagoa jartzen ari dira egitura mota horietan, adierazi du.

Hau ez da denbora gutxiko landetxeen industria. Batez beste, kontrolatzen dute aktiboak 1.600 milioi dolarreko balioa bakoitza, UBSk 2020an egindako beste azterketa baten arabera, eta eskukada bat ehunka mila milioi dolar bihur daiteke. Normalean, familia bulego bakoitzak bi edo hiru bulego izaten ditu, askotan Singapur, Luxenburgo eta Londres bezalako zentroetan. Exead txostenaren arabera, urtean 335.000 dolarreko ordaina ordaintzen diete zuzendari nagusiei.

Inbertsio etxe horien tamaina gorabehera, familia bulegoek arauzko radarraren azpitik funtzionatu ohi dute. Masak asetzen dituzten pentsio funts nagusiek eta inbertsio kudeatzaileek edo ezkutuko estaldura fondo handiagoek ez bezala, ez dute kanpoko dirua kudeatzen. Horrek esan nahi du maiz familiari baino erantzuten ez diotela – dirua zuritzeko aurkako arau estandarrak eta zigorrak betetzeaz gain.

Neurrira egindako Inbertsio Taldearen kalkuluen lerro-diagramak ($ ​​bn) Archegosen balantzearen beherakada erakusten du

Enpresa publikoetan partaidetzaren tamainan gardentasuna eskatzen duten atalaseak gainditu ezean edo inbertsioak ezagutzera ematea aukeratzen ez duten bitartean, agian beren kutsu filantropikoa dela eta, ez dute agerian utzi beren apustuak. Gutxitan hitz egiten diete prentsari eta ez dute emanaldien edo partaidetzaren berri ematen.

“Haien dirua bada, nahi dutena egin dezakete”, dio Angelo Roblesek, Family Office Association-eko sortzaile eta zuzendari nagusiak. “Batez besteko pertsona bezala, zergatik eman beharko lituzkete gauzak ezagutzera? Baina inoiz kanpoko kapitalik hartu badute, zenbait estandar jarraitu behar dituzte “.

Hain zuzen ere, zein estandar estuak diren familia bulego bakoitzaren estrategiaren araberakoa da. Orduan ere definizioak lauso bihurtzen dira.

Barack Obama AEBetako presidenteak sinatu zuen 2010eko Dodd-Frank Legea, finantza industriaren araudia izugarri gogortu zuelarik. SECk praktikan familia bulegoak salbuetsi zituen erregistro eta dibulgazioari buruzko arau liburu gogorragoetatik – beraien esku uzten dute © Win McNamee / Getty Images

“Arazo handia da, zer da familia bulego bat?” dio Bart Deconinck-ek, Zedra-ren sortzaileak, familia bulegoetarako zerbitzuak eskaintzen dituena. “Enpresa saltzen duen ekintzailea izan daiteke bere bankariei dirua inbertitzeko eskatzen diena, familia anitzeko bulegoa, familiek elkarrekin antolatzen dituzten gaiak edo familia bulegoetako aktiboak kudeatzen dituen hirugarren enpresa bat. Definizio duin bat falta denez, ez dago arauzko kontrolik “.

AEBetan, krisiaren osteko Dodd-Frank Legeak izugarri estutu zituen finantza industriaren araudiak. Baina Balore eta Truke Batzordeak praktikan salbuetsitako familia bulegoak erregistro eta dibulgazioari buruzko arau liburu gogorragoetatik – beraien esku uzten dute.

Tyler Gellaschek, SECko funtzionario ohia eta Osasun Merkatuetako zuzendari exekutiboa, finantza erreformako taldea, akatsa izan zela dio, nahiz eta familia bulegoek kanpoko inbertitzaileek kalterik ez izan. «Familia bulegoek gauza txarrak egin ditzakete oraindik. . . Oraindik ere merkatu orokorra mina dezakete. ”Dio. “Orain, familia bulegoaren salbuespena ustiatzen eta arrisku sistemikoa sortzen duen norbaiten adibide argia dugu”.

Ostegunean egindako agerraldian, Berkovitz CFTCko komisarioak esan zuen beste salbuespenek ateak ireki dizkietela “zigortutako delituek, merkatu manipulatzaileak eta finantza merkatuko beste gaizkileei” familia bulegoetan libreki jarduteko. “Eskatutako informazioa Post-it ohar batean sartuko litzateke, eta CFTC-k fitxategiaren urteko kostua 28,50 $ besterik ez dela kalkulatu du. Nire ustez, ez dago politika horren arrazoizko justifikaziorik “, esan zuen.

Baliteke Archegos finantza sistemaren bidezko hazkunde zabalik sortzen ez duen leherketa isolatua dela. Orain arte, galerek ez dute bankuen eta beste inbertitzaile batzuen kaltearen domino efektu ezegonkorra eragin. Baina egin zezaketen, adierazi du Mark Sobelek, OMFIF think-tankeko AEBetako presidenteak eta lau hamarkadako AEBetako Ogasuneko goi kargudunak. 2008ko osteko araudiaren berrikuspen globalean paper garrantzitsua jokatu zuen, eta garai hartan kanpoan utzi zen arloa dela uste du.

“Archegosek funtsezko galderak planteatzen ditu bankuen arriskuen kudeaketaren egokitasuna eta bankuen eta ez bankuen arteko elkarreraginen arauzko gainbegiratzeari buruz”, argudiatzen du. “Prime artekarien osotasunean, nahiz eta berez ez izan, jakina, eskala handiko maileguak ematen ari zitzaizkion Archegosi eta palanka eskuetatik atera zen. Bankuek edo erregulatzaileek estimatu eta ezagutzen al zuten hori? “

Estaldura fondoak baino arriskutsuagoa

Familia bulegoek ohikoa den baino inbertsio gehiago egiten dute aktibo alternatiboetan

Finantza sistema zabalagoak duen arazo korapilatsua da, Archegosek erakusten duen moduan, familia bulegoak ez direla berdinak sortzen.

Asko dira zuhurrak, pilatutako aberastasuna gordetzea besterik ez dute bilatzen. Batzuek, hala ere, eztarriko estaldura funts gehienarekin lotzen diren eraso espekulatibo guztiak erakusten dituzte. Hwang-en Archegos kanpaleku horretara erortzen da. Parte hartzen duten bankuak dira orain ikertzen ea Hwang-ek engainatu zituen, beste banku batzuekin izandako posizioak izugarri bizkor desegin ziren apustu kontzentratuetan palanka kopuru handiak lortzeko.

«Hau ez da familia bulegoa. Gehienak oso arriskutsuak dira. Baina, gainera, ez da hedge fund bat ere “, dio Patrick Ghali, Sussex Partners-eko hedge fund eta family office aholkulariak. “Estaldura-funtsak ere ez dira maila horretara baliatzen. Estaldura fondo batek arrisku mota hori balu, ezin izango luke kapitala bildu ».

‘Arazo handia da, zer da familia bulego bat?’ dio Bart Deconinck-ek, Zedra-ren sortzaileak, familia bulegoetarako zerbitzuak eskaintzen dituela © Edward Wong / South China Morning Post Getty Images bidez

Batzuen ustez, apustuak bezeroek jasan ditzaten gehiegi pikanteak egiteko askatasuna da familia bulegoaren erakargarritasuna.

Arriskuak hartzea Michael Platt miliardarioak 2015ean erabaki zuen funtsezko arrazoia da bihurtu bere hedge fund BlueCrest familia bulego bihurtzeko, inbertitzaile instituzionalek arrisku txikiagoko produktuen eskaerek bere apustuak mugatu dituztela aldarrikatuz. Orduz geroztik, enpresak ehuneko 50 edo gehiagoko irabaziak lortu ditu.

Louis Bacon-en Moore Capital-ek, “negozio eredu desafiatzailea” aipatu zuen 2019 amaieran inbertitzaileei kanpoko dirua estaltzeko funtsezko fondoa ixten ari zela esan zienean, bere ibilbideko irabazi handienetako bat lortu zuen iaz, hartu berri zuen gaitasunak lagunduta. arrisku gehiago. Moorek eta BlueCrest-ek oraindik arauzko informazio ugari aurkezten dute, hala ere, Archegosek ez bezala.

Ehuneko barra diagrama Familia bulego gehienak azken hamarkadan sortu dira

Hwang-en kasuan, gogo espekulatzailea nahastu zen palanka altua eta arriskuen kudeaketa txarra konbinazio bakarra erregaia eratu zuen. -Ko zerbitzu espezializatuak erabiliz inbertsio bankuen bitartekaritza sail nagusiak – normalean estaldura fondoetarako zerbitzu hornitzaileak – apustu handiak egin ahal izan zituen akzioen prezioen marjinan.

Ez da ohikoa familia bulegoetan artekari nagusiak izatea; batzuek hainbat dituzte. Hala ere, arlo horretako bankari batzuk harrituta daude zergatik baimendu zitzaion Archegos klubari, batez ere Hwang-en babesarekin onartutako balore iruzurra Tiger Asian duela hamar urte baino gutxiago.

7th Ave Manhattanen, New York hirian, Archegos Capital-k koravona birusaren pandemian ebakuntza egin duela jakinarazi du © Carlo Allegri / Reuters

Estutzen

Halako bankari batek Deutsche Bank-en eta Sebastian Holdings-en arteko inbertsio funtsa, Alexander Vik finantzari diruduna, aspalditik zegoen legezko gatazka seinalatu zuen. SHIk bankuari 8.000 milioi dolar salatu zituen 2008an bere bitartekaritza dibisio nagusiko merkataritzatik eratorritako marjina deiei lotutako arazoengatik. Epaileak bankuaren aldeko ebazpena amaitu zuen 2013an, eta prozedura batzuk oraindik martxan daude. Pasarteak bankuei gogorarazteko balio izan die bezeroek, nahiz eta soinu kuxkuxeroak dituzten familia bulegoetakoei, ukondo zorrotzak dituztela askotan.

“Horren ondoren, banku gehienek erabaki zuten familia bulego bat ezin zela eragile instituzionaltzat hartu”, dio bankari ohiak. “Bezero pribatu gisa tratatu behar izan ditugu”. Horrek merkataritza kostu handiagoak, kontrol gehiago eta leverage txikiagoa esan nahi zuen.

Baina Archegos dramak iradokitzen du bankuek, bezero errentagarrien gosez, murrizketa hori familia bulego askotan irristatzea baimendu dutela.

Mark Sobelek, AEBetako Ogasuneko funtzionario esperientziadunak, dio Archegoren leherketak finantza sistema zabalaren bidez ondorioak bidal ditzakeela: ‘Leverage eskutik atera zen. Bankuek edo erregulatzaileek estimatu eta ezagutzen al zuten hori? ‘ © Andrew Harrer / Bloomberg

Litekeena da bankuek familia bulegoei eta bestelako kontu espekulatiboei eskaintzen dieten palanka estutu izana lotsagarri irristatu ondoren, independentean edo erregulatzaileen aginduz.

“Inoiz ez dago labezomorro bakarra”, ohartarazi du Andrea Cicione TS Lombard ikerketa etxeko estrategia buruak. “Hori guztia ezaguna badirudi ere, finantza krisi globalaren hasierako antzekotasunengatik da, bi hedge fund denean. . . Bear Stearns babesleak erreskatatu behar izan zituen, bete ezin zituzten marjina deien ondoren “.

Honako hau gehitu du: “Erabat argi izateko, ez gara deitzen ari [another financial crisis] hemen, besterik gabe, ez dago nahikoa ebidentzia Archegos kasu isolatu bat baino zerbait gehiago dela ondorioztatzeko “. Hala eta guztiz ere, dio, palanka mota hau eskaintzen duten bankuek gardentasun handiagoa edo kapital-eskakizun estuagoak lortzeko kasuak arreta handia eskatzen du.

Zedrako Deconinckentzat familia bulegoak merkatuak eteteko aukera gehien Archegoseko moldean daudenak dira. “Tipo arriskutsuak estaldura fondoen mutilak eta inbertsio bankari mota jakin bat dira”, dio. “Industria honetatik ateratzen den jendeak beti irabazi du horrela dirua”.

Leo Lewisek Tokion egindako erreportaje osagarria



Source link

admin

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *